9月28日，中国乳制品工业协会组织伊利、蒙牛旗下雅士利、完达山、飞鹤、明一、高原之宝等6家企业在北京召开了“国产高端婴幼儿奶粉推介会”，工信部总工程师应邀出席并讲话。国内中高端奶粉强势品牌贝因美、合生元并未入选参与推介会评论推介会并未证实传说中“国家队”：1、推介会是由乳制品工业协会召开，而非工信部等其它政府部门（虽有工信部领导参会）；2、从此次发布会的内容看不出，与传说的“组建“国家队”并予以300亿并购资金支持”有直接关联；3、如果确有300亿并购支持资金，我们认为应该主要惠及国企，而此次参会的明一、飞鹤都为民企。

　　短期“利空”已消化，短期而言，借助“国家重点推荐品牌”的背书，有利于相关企业的营销推广活动，但我们认为短期利空已消化：1、该消息在中秋节前最后一个交易日（9月18）午间已流传；2、在贝因美8月底至9月初密集开展的几次投资交流会上，公司明确表态认为很小可能会受到国家政策的直接支持；3、过去两周内，公司股价走势明显弱于伊利、光明乳业及三元股份等同业。

　　不构成中长期实质性利空：1、参会“六企”在高端婴幼儿奶粉市场话语权较弱，“六企”在中国高端婴幼儿奶粉市场总体的份额预估不足10%，且品牌号召力也较弱；其中高原之宝仅为一家西藏区域型的牦牛乳乳制品制造商，其首批奶粉在今年6月份才面世；2、婴幼儿奶粉行业品牌打造以及渠道的精耕细作至关重要，尤其是高端市场，但入选的国企目前在这两方面存在短板，而且塑造品牌和渠道精耕细作都并非“一日之功”。

　　我们从发布会看到的利好消息：1、该次发布会再次印证了我们关于“政策面和舆论面将持续宣扬国产婴幼儿奶粉，压制外资品牌”的判断；2、该次发布会主推各奶企的高端产品，部分消除了我们之前对于“发改委反垄断可能抑制国内奶粉加速结构升级步伐”的担忧；3、消息称，工信部官员在会上表示关于促行业整合的具体兼并重组方案10月份将出台，正如我们之前强调，大量中小奶企被淘汰将有利于行业龙头的市场扩张。

　　另外，关于香港限购解禁，我们认为即使如期而至，但负面影响将不及之前预期：香港可能于国庆期间进行解除奶粉限购的“压力测试”，如果及时解禁，受影响最大的是网购渠道的原装进口外资品牌，国产中高端品牌受影响次之。另外，限购何时解除，只是时间点问题；但，在“限购”期间，出现“恒天然”事件，以及仍在发酵的“第一口奶”事件，外资品牌的形象大打折扣，故我们认为“限购解禁”或如期而至，但影响力却不及之前预期。

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