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原奶开启快速上涨,上半年乳制品或将量价齐升

2021年2月3日() | 打印内容 打印内容

乳业:原奶开启快速上涨,上半年乳制品或将量价齐升,20年Q1基数低,21年Q1会有很高弹性乳制品有望迎来部分白酒溢出资金

太平洋证券食饮团队分析指出,在当下的食饮板块中,可适当关注乳业股的投资机会。目前的乳业与2013年的那波大行情颇为类似:

1)白酒资金的溢出流入乳业:上一轮白酒牛市(2009-2012年),2012年7月份是高点,4季度结束。部分资金从12年年初开始,从白酒板块溢出并流入进当时低估值的乳制品。目前白酒虽无实质性利空,但估值已到高位,风险收益比下降,部分资金也可能会流入低估值的乳业板块。

2)供需格局相似:2013年前三季度,原奶价格大涨,相关公司股价实现数倍涨幅,主流乳业公司PE估值最高涨到35-40倍。早期产品涨价提升业绩,三季度后成本上涨拖累,毛利率下滑。目前同样是原奶开始涨价,催生行业景气。

3)板块性:贝因美、辉山、圣牧等公司都在2012年前后AH上市。近两年大量区域乳业在A股上市,也都形成了很重要的板块。券商预计2021年全球供应减少,原奶价格加速上涨。在此背景下,可以预见2021年上半年乳制品量价齐升、毛利率提升。特别是20年Q1疫情影响和今年春节靠后,板块一季度业绩会有很高弹性。预计春节后,尤其是一季报前后可能会形成市场共识并推动价值回归。

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